ЕФСР представил осенний выпуск Регионального экономического обзора 2026 года «Неожиданное расхождение»
Евразийский фонд стабилизации и развития (ЕФСР) пересмотрел прогнозы экономического развития стран региона на 2026-2029 годы, а также оценил внешние, внутрирегиональные и специфические для экономик риски и вызовы.
Сильный внутренний спрос поддерживает рост в большинстве стран региона ЕФСР, несмотря на замедление России и внешние шоки
6 октября 2026 года
Согласно осеннему выпуску Регионального экономического обзора ЕФСР, экономика региона в целом вырастет в 2026 году на 1,2% после 1,8% в 2025 году, однако без учета России рост составит 4,8%. ЕФСР повысил прогноз роста на 2026 год для большинства стран региона; исключениями стали Россия и Казахстан.
«Одной из главных особенностей 2026 года стало неожиданное расхождение в экономической динамике региона: российская экономика заметно замедлилась, тогда как большинство других стран сохранили сильный импульс за счет внутреннего спроса.» - комментирует Главный экономист ЕФСР Сергей Улатов.
Рисунок 1. Прирост ВВП.
Для стран региона динамика товарно-сырьевых рынков остается более значимым внешним фактором, чем само по себе замедление мировой экономики, поскольку сырье, металлы, энергоносители и продовольствие занимают существенную долю во внешней торговле.
В России рост ВВП замедлится до 0,6% в 2026 году. После восстановления активности во II квартале экономика продолжает испытывать влияние высокой стоимости финансирования, ограничений со стороны предложения и временного снижения выпуска в нефтепереработке. По мере их исчерпания рост постепенно вернется к потенциальным темпам и составит 1,3% в 2027 году и около 1,7–1,8% в 2028–2029 годах. Инфляция на конец 2026 года прогнозируется на уровне 6,2%, а возвращение к цели 4% ожидается в 2028 году.
В Казахстане рост останется высоким – вблизи 5,0% в 2026 году. Снижение нефтедобычи из-за аварии на Тенгизе и ремонтов инфраструктуры КТК ограничивает динамику сырьевого сектора, однако несырьевые отрасли и инвестиционная активность продолжают поддерживать экономику. В 2027 году рост также ожидается на уровне 5%, после чего замедлится до 4,1–4,2%. Инфляция к концу 2026 года составит 9,5%, оставаясь выше цели на всем прогнозном горизонте.
В Армении экономика постепенно возвращается к более сбалансированной траектории после нескольких лет высоких темпов роста. В 2026 году ВВП увеличится на 5,8%, а в среднесрочной перспективе рост стабилизируется около потенциального уровня — 5%. Инфляция к концу года ожидается на уровне 4,1%, после чего снизится примерно до 3%. Одновременно прогноз предполагает постепенную фискальную консолидацию: дефицит бюджета сократится с 3,5% ВВП в 2026 году до 2,2% ВВП к 2029 году.
В Беларуси восстановление инвестиционной активности и высокое потребление, поддержанные в том числе благоприятной конъюнктурой, обеспечат рост ВВП примерно на 2,0% в 2026 году. В дальнейшем темпы снизятся до 1–2% по мере ослабления стимулирующего воздействия внутреннего спроса. Инфляция на конец 2026 года составит 5,2%, однако в 2027 году может ускориться до 6,4% из-за напряженности на рынке труда и сохранения сильного потребления.
Кыргызстан сохранит самые высокие темпы роста среди стран региона: в 2026 году экономика увеличится на 9,7%. По мере охлаждения потребительского спроса рост постепенно замедлится до 6,3% к 2029 году. Сильная экономическая активность сопровождается повышенным инфляционным давлением: инфляция к концу 2026 года ожидается на уровне 11,6%, а возвращение в целевой диапазон прогнозируется в 2028–2029 годах. Значительные капитальные расходы и реализация крупных инфраструктурных проектов поддерживают рост, но одновременно увеличивают бюджетный дефицит и потребность в финансировании.
В Таджикистане рост ВВП в 2026 году составит 7,8%, после чего постепенно замедлится до 6% к 2028–2029 годам по мере нормализации притока денежных переводов. Инфляция к концу 2026 года прогнозируется на уровне 5,2% и в дальнейшем стабилизируется около 5%. Бюджетный дефицит останется сравнительно умеренным — 1,2–1,7% ВВП на прогнозном горизонте.
Риски осеннего прогноза ЕФСР в целом стали выше по сравнению с летним выпуском. В большинстве стран региона более слабый глобальный спрос пока компенсируется сильным внутренним спросом, однако именно его масштаб и источники финансирования становятся одним из ключевых факторов неопределенности. Более высокие бюджетные расходы, быстрое расширение кредитования и крупные инвестиционные программы могут поддержать рост выше базовой траектории, но одновременно замедлить снижение инфляции, ускорить импорт и усилить бюджетные и внешние дисбалансы.
«Основным вызовом для экономической политики теперь становится поиск баланса между поддержанием роста и сохранением ценовой, бюджетной и внешней устойчивости» — подчеркивает Сергей Улатов.
Региональный экономический обзор ЕФСР, осень 2026 года, содержит прогноз основных макроэкономических показателей России, Казахстана, Армении, Беларуси, Кыргызстана и Таджикистана на 2026–2029 годы, а также анализ внешних условий и ключевых рисков для экономик региона.